影响上市公司偿债能力的因素研究

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影响上市公司偿债能力的因素研究

邓海虹

(长江师范学院财经学院，重庆

408100)

摘要：负债经营不仅有助于解决公司的资金问题，而且能够起到财务杠杆作用，为公司拥有者创造更多效

益。但是在负债经营过程中也存在诸多风险，所以公司需要注重对自身的偿债能力进行分析。据此，从影响偿债 能力的各项指标着手，以我国电子产业的上市公司为研究对象，利用主成分分析的方法，对公司的偿债能力进行研究。

关键词：上市公司；偿债能力；实证分析

中图分类号：F83 文献标识码：A 早在20世纪之初，我国的一些金融资本家与国外 银行就对公司的经营能力以及其所具备的偿债能力进 行研究分析，只是通常不会以会计核算的相应数据开 展全面分析。曾小玲对偿债能力、营运能力以及盈利 能力之间的关系进行了分析，指出营运能力决定着盈 利能力，而盈利能力决定着偿债能力，营运能力也直接 决定着偿债能力，并进行了相应的分析验证。George Gallinger指出人们一般会用流动比率以及速动比率对 企业流动性进行有效衡量，以对其所具备的偿债能力 进行评价，但是不够详细与全面，所以具备相应的局限 性。随着我国社会主义经济的快速发展，公司的经荇 与财务情况受到了重点关注，而负债经营已经成为公 司缍营中普遍存在的现象。同时随着我国相关政策的 不断完善，为分析与了解公司经营与财务情况提供便 利，使财务分析系统的明确构建有据可依。1

引言

公司的偿债能力包括短期偿债能力以及长期偿债 能力。其中短期偿债能力就是公司在自身短期债务到 期之前，利用流动资产对流动债务进行支付的能力6 而公司的营运资金以及资产变现情况是决定公司短期 偿债能力的重要因素，并且对公司的生产经营具有重 要影响，而长期偿债能力就是公司可以对期限为一年 或者是一个营业周期之上的债务进行清偿的能力。

doi：10. 19311/j, cnki. 1672-3198. 2017. 10. 045

图1偿债能力分析层次图

2.1营运能力

公司的诗运能力就是公司资产的营运效率和效 益，而公司的长、短期偿债能力都与其自身的营运能力 有着密切联系，如果公司的营运能力高，其资产运转 速度就快，也就是说公司资产具备很好的变现能力e 同时随着资产运转速度的提升，可以使一定量的资产 在相应时间内得到更多盈利，提升公司的经营效益，这 样可以显著增强公司的偿债能力。2.2盈利能力

公司盈利能力就是在相应时间内可以获取利益的 能力，可以对公司经营业绩的状况进行直接反映6盈 利作为公司生存与发展的根本，只有公司盈利超过其 资本投人，才能够得到相应发展。而盈利能力不仅可 以对发展能力进行体现，而且可以为公司长期偿债能 力提供确切保障。所以对公司偿债能力进行研究分析 的过程中，需要注重对其盈利能力进行分析e随着公 司盈利能力的不断提升，一定会使相应期间内定量资 产获得更多的利润，当利润资本确定时，所累积的资金 也会相对增多，这样就表明公司具备较强的偿债能力。

1.1偿债能力

1.2

指标体系

对上市公司偿债能力进行评价的指标体系进行构

建，如图1所示。

2

影响因素分析

类政策的激励作用，促进私募股权基金行业的发展壮 大，使其在优化社会资源、拓宽融资渠道、活跃资本市 场等方面发挥更大的作用。参考文献

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现代商贸工业丨2017年第10期 91

财经管理

2.3获得现金的能力

现金流动表可以利用现金入、出情况对公司某段 时间的经营、投资、筹资等活动进行汇总与说明，应用 此表能够对公司相应期间的现金生成、使用情况进行 估量，同时对现金的增减情况进行有效反映，从而对现 金受公司资产负债以及权益变化的影响进行说明，以 对公司的财务状况进行反映，现金可以为公司偿债提 供可靠保障，公司在经营过程中售出产品通常不会立 即有现金收人，所以若公司缺乏较强的获得现金能力， 许多流动资产通常以存货以及应收账款的状态存在， 必定会对自身的偿债能力造成影响,N

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N

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表2

屋

相关性系数

饬产wm净

.069.72229.087

-.513**.004

29ItUI.330

29• tw33029-•442，,0162929.043S2529屋

29JL

2兮-.442*.0162令.043•»25

-.053.711429.232,227*.202•2W29-.227•236

-3S4.*.002

产权比JT*.223.243

.937**

•OQD

邋动H；串逋动比净m念H：寒

.〇〇〇w

29Wl**.〇〇〇

1

.〇〇〇29

291

.〇〇〇29•DT7.65529•51，\".00429N

m仝比串

fV«r429.W.〇〇〇

2.4其他因素

对公司偿债能力进行研究的过程中，还需要对会 计信息的真实性、行业类别、市场环境等影响因素进行 充分考虑。此外，国家的相应政策与制度以及市场情 况也会对公司偿债能力的有效评估造成相应影响。3

实证分析

3.1样本选取

以2013 — 2014年上海市电子行业上市公司的相 应数据作为本次研究的样本，共29家上市公司，样本 数据由上市公司年报得到。3.2研究方法

本研究采用主成分分析法，对多项评估指标进行 简单化，利用F对公司的偿债能力进行表示，所显示的 数值越大，就说明公司的偿债能力越优，3.3结果分析 3.3.1 描述性统计

对29家电子行业上市公司进行分析，对每个变量 进行相应的描述性统计(见表1)。从表中可以看出流 动比率处于均值上下，均值正处于标准值附近，满足研 究意义《同时速动比率要大于标准值，但两者相義不 算太大，所以也满足研究意义。此外，还可以看出已获 利息倍数的极小值以及极大值之间存在很大差距，并 且均值为负，这就表明研究样本中已获利息倍数为负 的概率比较大。

表1描述性统计

N

极小值极大值均俚标准差流动比率29.14746. 82531.5050721.2929489速动比率29• 14745.93881.1646791.0972312触比率29.0194, 564.59247.831932已获利息倍数29-9867. 483647. 08-856.30133292.18257资产负偾率29.08621. 5065.532834.3194717产杈比率

29

-3. 307

10. 2705

1.203452

2.0484076

3. 3. 2 检验评估指标之间的相关性

对样本数据的相关性进行检验，从而对采用主成 分分析方法是否恰当进行证明。检验结果如图3所 示，由结果可以看出样本数据之间拥有较强的相关性， 适合应用主成分分析法，可以对数据信息的冗余进行 有效压缩，对实证分析进行有效简化，以显著提高分析 效率。

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现代商贸工业丨2017年第10期

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W«rM)n 4tl 又 ft

-.22，-.202-•227

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•2321

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N

29

29

29在.〇丨水f OQCW>上祕龙相X.

__________________________________••在005水〒 < 双鱒》上玀著相__________________________________|

3.3.3 提炼综合指标

因为样本数据指标间拥有较强的相关性，相应信 息容易出现重复现象，会对研究分析以及之后的模型 构建造成相应影响，所以利用主成分分析法对有效的 综合指标进行提炼，所应用的表达式是：

fi = ai xi + a2 X2 H----haiXi (i = 1，2，3...m)

在KMO与Bartlett的测试结果中可以看出(如表 3所示），KM()的值是0. 634，大于0• 6 ;而Bartlett球 形度测试中sig为0,小于0. 05,都表明适合应用主成 分分析法进行研究。

表3 KMO与Bartlett的测试

収样足够度的Kaiscr-Mcycr-Olkin度;

.634Bartlett的球形度检

近似卡方

194.771验

df15Sig.

.000

为了可以对样本原始指标所包含的信息进行最大限度 保留，并有利于对因子进行有效解释，本研究以积累贡 献率法为基础，应用因子分析方法对三个主成分进行 提炼，可以对原始指标所包含的信息量进行88. 9%的 镫盖。主成分贡献率如表4所示。同时主成分相应的 得分系数矩阵可以对分析结果进行充分体现，应用系 数矩阵可以通过六个变董之间的线性组合对一个金成 分进行有效体现（如表5所示）。

表4 总方差

初始特征值

挞取平方和获入

成份合计方茇的％累积％合计方差的％果积％13.35855.96655.9663.35855.96655.96621.03417.23973.2W1.03417.23973.2043.94215.69588.900.942

15.695

88.900

4.61110.180W.0805.051.84999.9296

.004

.071

100,000

现代商贸工业

表5主成分系数

成份

1

2-.0300.003.123.957.318.037

3•135.164.132-.099.149.920

例的情况下，不能偿债的风险就小。但是如果负债比 例过小，也不利于公司的正常经荇。所以为了对公司 的偿债风险进行有效规避，公司需要做好债务管理. 而提升公司偿债能力的意义包括：第一，提升公司的偿 债能力有利于对其财务情况进行有效评价，而评价标 准可以用于对公司财务情况进行有效改善只有将评 价标准作为分析依据，才能够对公司经营状况进行有 效判断，以及时对异常状况进行发现，从而找出公司管 理过程中出现的问题，提升各个部门的工作能力，促进 公司的良好发展。第二，公司可以利用评价标准对自 身位置、情况进行明确，并制定恰当的长期经营战略。 流动比率速动比率埂金比率己获利息倍数资产负愤率产权比率

.976.974.951.136•‘650-.334

由表4中可以看出前三个主成分累加起来的贡献 率为88. 9M，这就表明应用前三个主成分作为本次研 究的综合指标，可以对公司的偿债能力进行有效反应

与评价，并且其所含信息的有效性大于88.9%。同时 从表S中可以列出第一主成分(F1)、第二主成分（F2)、 第三主成分(F3)与六个变量之间的线性关系：

F1= 0. 976xi +0. 974x2 + 0. 951x3 + 0. 136x4 - 0. 650x5 -0. 334x6 (1)F2 = —■〇• 030xi + 0• 003x2 十〇. 123x：3 +0. 957觀 + 0. 318xi + x〇. 037x6 (2)F3= 0. 135x1 + 0. 164x2 + 0. 132x3 - 0. 099x4 + 0. 149x5 +0. 920x6

(3)

然后将主成分相对应的方差贡献率当成权数，进

而对综合评价麵数的相应模型进行构建I

F= (0. 560F1+0. 172F2 + 0. 157F3)/0. 889 (4)

将2013年的相应数据进行公式（4)运算，就可以 得到有效的研究数据。同理也可以得到2014年的研 究数据a 3.4结果分析

众所周知资产负债率以及产权比率均为反指标， 两者的数值越小就表明公司所具备的偿债能力就越 强，而现金比率、流动比率、速动比率以及已获利息倍 数均为正指标，其数值越大就表明公司所具备的偿债 能力就越强。由公式（1)可以得出x5以及x6的系数 均为负以1^2^3^4的系数均为正，与理论模型相对 应。虽然公式(2)与公式（3)中指标所对应的系数符号 不满足理论模型的要求，但是由公式(4)能够得出公式 (1)占据最多比重，所以就可以对理论模型所具备的合 理性进行有效证明。同时应用公式进行统计分析可以 发现，随着F值的不断增大，上市公司综合性的偿债能 力就越大。计算结果嚴示公司评估得分区分正负，这 就表明得分为正的公司还具备相应的偿债能力，而得 分为负的公司，其偿债能力有着十分严董的问题，需要 经营者提升重视力度。4

增强偿债能力的意义与建议

4.1 意义

由财务角度进行分析，公司的经诗风险会受到其

债务总量与结构的严重影响。通常在高负债比例的情 况下，公司存在的偿债风险就会增大。而在低负债比

评价标准是客观存在的，当公司以此为财务目标时，可 以对其内部力量进行有效调动，在提升员工工作热情 的同时，增强公司自身的竞争力，从而使公司得到有效 发展。第三，有利于公司构建学习型组织，以对自身行 为进行有效完善，从而更好地适应新的知识发展&4.2对策

提升公司偿债能力的有效对策包括：第一，增强偿 偾理念a只有让公司认识到偿债能力对自身经营状况 的重要性，增强公司的偿债能力，使公司能够在激烈竞 争的市场中有立足之地，得到良好发展9第二，提升管 理效率s提升公司经蕾管理的工作效率，可以使资金 周转加快，缩短资产的滞留时间，最大限度的提升公司

资产的盈利水平，以增强公司的获利能力。第三，缩銳 经营周期。提升公司在经营过程中的平衡性，落实产 前准备，对各个环节进行有效调节，以有效减小绖营周 期。第四，提升资产所具备的流动性^降低公司产品 与商品的囤积量，提升公司销售能力以及服务水平，为 提高盈利能力打好坚实基础，以促进公司的良好发展。 第五，加强公司实力。提升公司盈利能力是増强其偿 债能力的有效途径，随着盈利能力的增长，公司会储备 充足的能力开展负债经营，并拥有良好的偿债能力。 而偿债能力的提高，也会带动公司盈利能力的发展。 所以在经营管理过程中，公司：要对两者进行正确处 理，以增强公司实力，促进公司的快速发展。参考文献

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